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20号胶首日高开高走 对于橡胶又有哪些冲击?

2019-08-13 15:24:07 来源:和讯网   阅读量:3.99万

周一20号胶正式开始交易,开盘高开高走。上市后的走势是否符合预期?目前橡胶基本面情况如何?新品种老品种是否存在套利关系?操作上有何建议?带着问题《大宗内参》大宗内参邀请到专家们来一场圆桌解盘。

20号胶走势超出预期:交易所周五公布的挂牌价是9260,周末我看大家都在探讨,普遍认为挂牌价低了点,因为之前大家都是估9500、9600左右。

今天走势有点超出预期,高开很多,然后立马上冲至10200附近,出现无风险套利空间,随后的走势则相对平和,回归至9800附近震荡,业内比较认可下午的横盘。

基本面情况:国内需求面肯定是比较平淡的,不然不会这么一蹶不振,从几大咨询机构对轮胎工厂的调研报告来看,下面几个月能维持住目前的局面就已经非常不错了。

国外相对乐观一点,美国、欧洲、日本的轮胎消费都出现一定程度的反弹,主要表现在乘用车轮胎替换上面,原车配套则全球低迷,这个也是和汽车新车消费情况一致的。

供给面,接下去中国、泰国、越南、马来等植胶国都会迎来旺产期,供给有望保持稳定,泰国原料价格之前也出现了快速的下跌。印度、印尼存在一些问题。印度今年喀拉拉邦(年产50-60万吨)又出现特大洪水,百人以上死亡,十几万人转移,去年该邦洪水造成5万吨的减产,有过一段炒作,可以参考;印尼主要是叶病问题,媒体和官员一直在说此事,蔓延现象应该是存在的,后续影响程度还需要继续观察。

政策面,泰国财政部最近和农合部一直在沟通,8月13日将再次开会讨论,有主张补贴胶农的,有主张立即收胶的,有主张长效政策的,总之还在扯皮阶段,市场资金如果无心炒作,那也是只能当故事看看。

套利关系:存在一定的套利机会,不过20号是净价交易,全乳胶(ru合约)是含税交易,在实践中要换算一下,这个可以去参考各类期货公司的研报。

目前普遍的看法是多20号胶(nr)空全乳胶(ru),大的格局上看这样操作确实问题不大,因为全乳胶合约历来都有利于上游卖出套保,20号胶则有利于下游买入套保(理论上),价差过大时回归概率很大。

实践中则问题较多,比如各自交割品数量、胶种供给季节性问题等等,傻钱不容易赚,而且也不会立马赚,空间都是时间换来的,个人投机者、激情投机者不太适合参与这类交易。

操作建议:没什么好的建议,预估也没有大行情。高抛低吸仍是首选策略,ru2001合约等待09交割后介入做多,nr合约则等待9500附近的低吸机会。

20号胶上市走势符合预期:定价过低造成市场高开。现在价格在一个合理的范围,价格再往上涨需要需求端继续一些不错的数据支持。基本面上游主产区情况比去年好,国内云南全乳减产明显,泰国根据样本点来判断产量不会有大增幅,整体原料库存比去年要低。马来印尼产量也不会有大变化,主要增量来自于柬埔寨、老挝、缅甸、越南。国内中间库存这块几个月以来一直在去化,但最近这周有去化放缓的迹象,终端需求这块轮胎厂原料库存低,成品库存略偏高,轮胎出口整体还不错,出口美国减少比较多。汽车:全球汽车市场都在一个寒冬,各个国家都有不同程度下降。整体胶价在一个比较低的位置,但需要需求来刺激。

新老品种套利机会:市场普遍觉得买20号抛全乳这个策略,但我觉得该策略最大的风险就是,今年全乳仓单减少,可能会影响。

20号胶看起来比全乳便宜是因为计价方式:20号的盘面价格不包含税 全乳包含了9%的增值税。

操作上:我建议单边操作,橡胶属于熊市尾巴,从成本边际考虑逢低买NR02个月 ,不追高,跌了就买9400-9500附近就买。因为熊转牛套利利润不会有单边高 ,机会来了就抓住机会。

今天新加坡和日本休市,所以三个20号胶的交易所中,只有INE的新合约上市,所以就变成NR一个人的舞台。资金和情绪偏强,应该说非常强。9260的定价我们觉得是偏中性,哪怕现在到9800,我们觉得依然还在一个合理的区间。市场希望开门红的意愿非常强烈,而产业资金也希望能够高开后找到更加合适的空点,所以并没有一开始就打压价格,而是顺势加压。

第二、现在离开02合约交割还有半年时间。交易所对于交割品升贴水包括第二批、第三批的注册品牌,这些都会陆续出台相关规定。但是投机资金还没有想到那么远。我们认为交割逻辑依然是一个偏空的逻辑,但是短期来看,对盘面的影响还有限。大家还不会去考虑明年的温饱问题。

第三、还是有一批人在做买标胶,空全乳,但是这批人没有我们想象的那么多。全乳跌的也不算多。毕竟橡胶已经在历史价格中枢的下沿,往下的空间确实不大,大家愿意借着新品种上市,顺势推一波也很正常,因为标胶毕竟比全乳好卖很多。

我们觉得后期考虑两个点:第一09合约老仓单有35万吨,仓单压力要消化,依然会使得全乳继续磨底;第二标胶是比较受欢迎的胶种,但是包括交割、完税、退税,还有后面谁去接货,也还是要打一个大大的问号。

个人建议,1万点以上可以空,追高有风险。现在买新加坡,抛上海标胶,已经有利润,但是考虑到新加坡的盘子流动性不够好,所以跨市套利的话,100手,价格也就起来了,所以INE的定价权基本是拿到了。新加坡开盘了,也会有人做的。

从合约首日的价格来看还是比较符合我们前期的看法的。上周五公布挂牌价9260元/吨的价格出来之后,我们觉得这个价格偏低,如果我们除以人民币美元汇率7,那么其实盘面20号胶盘面净价为1322美元/吨左右,这个价格低于产胶国FOB报价,同时如果拿目前海南、云南原料收购价来计算20号胶成本,单吨成本在1400美金左右,那么盘面价格与之相比也是较低的。

目前橡胶基本面来看应该说处于供需都比较弱势的情况,供给来看现在上游原料价格较低,近几天有所稳定但后期在供应增加预期的影响下仍有下行空间。需求方面来看,下游轮胎厂开工率连续四周下降,国三转国六可以短期提振市场,但是提前消费了部分未来需求,长期来看不能结构性改变供需格局,主要的驱动因素公路运输、基建、房地产以及原本的替换周期来看都比较弱势。库存方面依然维持去库概念,但需要注意混合胶大量进港,需求不足,导致库存升高情况。

沪胶方面,之前赋予沪胶的属性太多,因为这是唯一可以交易的品种,所以各种胶都往全乳上面套,未能实际反映全乳价格,目前全乳盘面价格为10410元/吨,从后市来看全乳由于仓单压力依然存在,目前价格下,下游接货动力不足,后面全乳会有下行的动能。20号胶来看今日主力合约收盘价为9820元/吨,如果按照目前现货1355美元/吨,加上港杂费等成本,换算成人民币价格确实也应该在9600-9700元/吨附近。刚才在第一个问题当中我们有提到NR2002合约下供应较为充足,那么其价格天花板也较低,同时也受到新加坡12合约价格影响,因为从现在新加坡12月合约或者1月合约换算价格加上运输以及港杂费用等,其价格应该在9500-9600元/吨左右(费用均为估算,具体套利空间需要结合现货商实际情况进行计算),所以现在相对较为安全的套利应该是同品种跨市套利,这样比判断两个品种的单边来看更为安全。

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